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《大行报告》华泰金融:特步(01368.HK)购K-Swiss母公司作价合理 指有效消除投资者疑虑
发布时间:2019-11-30 10:33:24 来源:澳门贵宾会-澳门贵宾会网址-澳门贵宾会官网点击:4

  华泰金融(香港)发表报告表示,就特步国际(01368.HK)昨(2日)宣布将通过内部资金全资收购E-Land FootwearUSA(E-Land美国)的所有股权,现金作价2.6亿美元(折合17.5亿人民币)。该行看好特步,因公司管理层有效地回应了投资者疑虑,第一是收购标的资产负债表干净,予特步2019及2020年净利润带来的下行空间较小;第二是管理层相信所收购的品牌在中国市场潜力较大;第三是管理层表示4月同店销售增长与今年首季(10至20%低段)相仿,预计2019年净利润将增长逾20%(不变)。

  该行指重申对特步「买入」评级及目标价6.2元。交易主要关注点为K-Swiss和Palladium在中国市场的发展,在E-Land美国旗下的4个品牌中,管理层将主要专注于K-Swiss和Palladium,计划剥离Supra和KR3W。K-Swiss对标Champion和Fila等高端体育休闲品牌,并在网球项目上有专业优势。

  特步管理层称将大体保持K-Swiss在美国的批发业务不变(占收入比重约为50%),并在中国拓展零售业务。而Palladium主要以匡威等运动时尚品牌为基准,目前该品牌在中国和欧洲市场的收入占比均在50%左右。管理层计划在中国与E-Land上海成立一个分别持股49/51%的合资企业,以经营零售业务。

  该行称此次考虑的收购代价对应2018年1.24倍市销率(对比特步1.3倍)和市账率3.3倍(特步为1.6倍),该行认为该估值合理,主要基于核心业务(K-Swiss 和 Palladium)在去年年展现良好复苏势头,收入增长 11%,调整后EBITDA利润率同比扩张7个百分点至3.1%;第二是收购标的资产负债表良好,无未清负债且亏损品牌商誉减值已全额计提等。(wl/ca)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2019-05-02 16:25。)阿思达克财经新闻

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